大盛策略 “涨价”信号强化，纸业板块投资机会来了？

11月26日，港股纸业股强势拉升，概念板块指数大幅飙升4.49%。其中，$玖龙纸业(HK2689)涨幅5%，$理文造纸(HK2314)也上涨了4.88%，$阳光纸业(HK2002)涨1.2%。

在A股，相关概念股也表现活跃。青山纸业（600103.SH）录得涨停板，景兴纸业（002067.SZ）涨1.85%，仙鹤股份（603733.SH）等亦纷纷飘红。

从消息面看，此轮纸业股上涨的直接动因，是纸业市场再度迎来一波密集调价！

多家纸企再次宣布涨价！

近日，山鹰、玖龙、亚太森博等主要企业纷纷发布调价函，计划在11月底至12月初对旗下产品进行提价。此轮涨价覆盖包装纸和瓦楞纸，包装用纸(如瓦楞纸、牛卡纸)涨幅较为温和，普遍在50元/吨左右；而文化用纸(如复印纸、双胶纸)涨幅较大，达到200元/吨。

事实上，这一波涨价自10月尾声就已经开始，彼时玖龙纸业、太阳纸业、晨鸣纸业等头部企业率先密集发布11月调价通知，涉及牛卡、瓦楞纸、文化纸三大主流纸品，其中文化纸单吨涨幅达200元，包装用纸也同步上调50元/吨。随后，山鹰国际、亚太森博等企业也相继跟进，市场涨价预期持续升温。

分析指出，此次各大造纸企业调价动作高度协同，行业“挺价”信号持续强化，背后是成本与需求回暖共同驱动。

今年以来，废纸、能源、化工辅料等综合运营成本的持续攀升。纸企普遍表示，调价是为了缓解持续上涨的原材料与运营成本，改善盈利水平。

与此同时，随着年底传统旺季的到来，下游包装需求预期有所回暖，也为纸价的上调提供了支撑。

机构：纸业板块配置价值凸显

造纸行业是国民经济的重要基础性产业，其发展轨迹深刻影响着文化传播、商品流通与工业制造等多个领域。

从基本面看，当前造纸行业呈现出显著的“冷热不均”特征。传统纸种，如双铜纸受数字化冲击需求持续萎缩；文化办公用纸市场呈现明显的收缩态势；而包装用纸中的白卡纸、箱板纸，以及特种纸领域却保持强劲增长。

这种分化背后是消费结构的深刻转变：电商物流的爆发式增长，推动包装纸需求激增；电子阅读的普及，加速文化用纸的衰退；而医疗、食品等行业的安全标准提升，催生高端特种纸市场，成为行业新的增长极。

在此背景下，玖龙纸业等头部企业正聚焦产品升级与绿色转型，行业向“高端化、环保化”转型步伐显著加快。

大同证券于11月24日报告指出，当前造纸行业迎来“提价红利+需求改善+转型机遇”三重利好。需求端，包装纸补库需求延续，特种纸受益于环保政策与消费升级；供给端，龙头企业主导提价，低效产能逐步出清；成本端，纸浆库存去化优化供需结构。板块估值处于历史低位，叠加行业转型带来的长期成长潜力，配置价值进一步凸显。

从投资策略看，该行建议关注“包装纸+特种纸”两条主线。一方面，把握包装纸提价主线，龙头提价落地能力强，箱板纸、瓦楞纸价格周涨70-100元/吨，成本与库存支撑下，短期盈利弹性确定性高；另一方面，布局特种纸成长赛道，全球特种纸市场稳步增长，环保政策推动纸基材料替代，具备技术与产品优势的企业，长期成长确定性概率较高。

在此积极预期下，近期资本市场对纸业板块的关注度升温，资金布局节奏明显加快。

12月8日，2025 香港财富管理高峰论坛暨第十二届“港股100强”颁奖典礼将在香港会议展览中心拉开大幕，这一行业盛事备受关注。此前，玖龙纸业、理文造纸等纸业龙头，就因出色的综合表现与稳定的股东回报，多次跻身该评选榜单并斩获好名次。

如今，本届“港股100强”评选已进入倒计时，哪家港股纸业公司能凭借自身实力再度突围、荣登榜单？让我们共同期待。

作者：瓶子